告別非常態(tài)　加不加息不是問題

美聯(lián)儲上周再次加息是沒有懸念的，正因為沒有懸念，道指的表現(xiàn)基本上是波瀾不驚，而納斯達克的指數(shù)則有點斷崖式下跌的味道，但是這又和前期科技股的暴漲有一定關(guān)系，地球人都知道，蘋果和特斯拉已經(jīng)成為最大的做空標的。

有懸念的是中國央行會不會跟隨?

如果跟，是一個正常的決定，如果不跟，是一種變通的策略。

先說跟，香港立刻就跟了，因為香港是聯(lián)系匯率，盯住美元的政策，中國如果也跟，那么在匯率上是不吃虧的。事實上，美元加息后是大漲的，而人民幣在岸離岸雙雙高開低走，離岸人民幣兌美元國內(nèi)累計跌幅超250點，第二天，人民幣兌美元中間價報6.7995，較上日貶值143個基點，調(diào)降幅度創(chuàng)一個月最大。

再說不跟，很簡單，美元再次走強，人民幣的貶值壓力就加大，這次不跟，下次也不跟嗎?美聯(lián)儲2017年第一次加息是3月15日，中國央行沒有跟隨，但是銀行間同業(yè)拆借市場的利率是一直在漲的，即便央行自己撒的“麻辣粉”和“酸辣粉”(也就是所謂的MLF或者SLF)，利率也是在不斷抬高的，最新的一年期的中期借貸便利的4890億，利率就是3.2%。簡單點講，央行雖然沒有對老百姓加息，沒有直接對企業(yè)貸款加息，但是對于兩者中間的銀行借的再貸款是加了息的，資金的成本事實上是抬高了的，其中冷暖銀行自知。

嘴上說不，身體卻很誠實。就是這個意思，自己領(lǐng)悟。當然，美聯(lián)儲加不加息本身也是各種因素博弈的結(jié)果，有政治因素，有經(jīng)濟因素，有美國因素，也有國際甚至中國因素，有共和黨因素，也有民主黨因素。

本輪加息周期前，美元上一次加息是2006年6月29日，之后則進入降息周期，中間就發(fā)生了全球金融危機，美聯(lián)儲10次降息，利率從5.25%直降至零到0.25%，美聯(lián)儲量化寬松救市，負債表從5000億美元擴張到4.5萬億美元，本輪加息則是在2015年12月底才確定，照說，一旦確認可以加息，前提自然是經(jīng)濟復(fù)蘇或者可能過熱，加息就是一個持續(xù)的過程，當然也是一個確認經(jīng)濟不斷向好的過程;所以表現(xiàn)在股市上，一般加息初期，股市的反應(yīng)是不跌反漲的，加息加到6次以后，企業(yè)的成本會明顯上升對業(yè)績構(gòu)成壓制，股價才會反轉(zhuǎn)，但是，這一次美聯(lián)儲加息，一開始就猶豫，甚至中國的股災(zāi)引發(fā)的全球股災(zāi)都成為一個重要的理由，而中國因素消化后，美國國內(nèi)的大選又成為另一個因素，整個2016年居然只有一次加息，而且還是在大選塵埃落定的2016年12月底，特朗普勝選是在11月初的事，耶倫是希拉里的支持者，大選年加息對于執(zhí)政的民主黨就是利空，因為很可能導(dǎo)致股市下跌怨聲載道從而增加反對黨共和黨的支持率，選情和道指的關(guān)系也說明這一點。

當然，美國人是最講實用主義的，特朗普勝選之后，道指同樣積極響應(yīng)，甚至連漲5個月，屢創(chuàng)新高，累計漲幅已經(jīng)超過20%，這反映了華爾街對特朗普經(jīng)濟政策的期待，尤其是其減稅政策及基建投資，按部就班地加息從2017年3月開始，6月是第二次，9月估計是第三次，實際上，從時間周期而言，加息應(yīng)該是已經(jīng)進入了中期，如果美聯(lián)儲在9月啟動縮表，那么全球擠泡沫就正式開始了。

中國擠泡沫的行動比美國要更早些，從2014年以來，中國政府一直在去杠桿，而去杠桿的重點又在金融領(lǐng)域，今年更是直言要排除金融風(fēng)險，清理銀行委外資管業(yè)務(wù)是重中之重，這些舉措對于習(xí)慣了在流動性過剩環(huán)境中玩虛的錢生錢游戲的投機資金是災(zāi)難性的打擊，不過卻是政府引導(dǎo)資金“脫虛向?qū)?rdquo;的必要的刮骨療傷，陣痛難免;因此，如果此時不選擇加息，很大的考慮是擔心用藥過猛，導(dǎo)致并發(fā)癥休克，更何況，M2已經(jīng)降到了個位數(shù)的9.6%，政策信息的傳導(dǎo)需要一點時間。

貨幣政策殊途同歸。

告別非常態(tài)而已。