在2021年來臨之際,A股迎來“史上最嚴退市制度”。2020年12月31日晚間,滬深交易所發布退市新規,規則自發布之日起施行。華訊投資了解到,退市新規較此前的征求意見稿的退市力度再升級,全面修訂了財務指標類、交易指標類、規范類、重大違法類退市標準。在此背景下,投資股票還能賺錢嗎?
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財務造假認定標準更加嚴格
據華訊投資了解,正式發布的退市新規中,財務造假的認定標準進一步收緊,一是將造假年限由3年減少為兩年,且以連續兩年造假合計數進行計算,防止惡意規避;二是將造假比例由100%降至50%;三是造假金額合計數由10億元降為5億元;四是新增營業收入指標。與征求意見稿相比,正式規則在指標設置上更加嚴格。
那么,是否只有達到了重大財務造假退市量化指標,公司才會被強制退市?
上交所對此表示,這種觀點并不全面,也不準確。重大財務造假退市量化指標只是證券重大違法5種退市指標之一,其他4種情形均沒有規定金額指標和比例指標。根據重大違法強制退市規則,造假金額大、比例高的要退,危害人民生命安全的公司要退,在IPO、重組上市中財務造假構成欺詐發行的公司要退,通過財務造假規避退市標準的公司也要退,特別是后一種退市情形中,無論公司造假金額大小、造假年限長短,只要觸及相應指標,都將退市。
實際可操作性進一步提升
同時,退市新規進一步明確了組合類財務退市指標中與主營無關和不具備商業實質的收入均應當扣除,以求更好甄別喪失持續經營能力的殼公司。此外,還要求公司在經審計的扣除非經常性損益前后的凈利潤孰低者為負值時,應當在年度報告中披露營業收入扣除情況及扣除后的營業收入金額,會計師應當對營業收入扣除是否準確出具專項核查意見,以明確區分會計責任與審計責任。
華訊投資認為,一方面,退市新規大幅降低了退市門檻,新增了多種應退市情形,大幅縮短了退市所需要的時間,整體更為嚴格,更具有實際可操作性,更加符合當下資本市場的發展現狀,能讓更多不具有持續盈利能力、不符合繼續上市條件的企業退出A股市場,加強資本市場優勝劣汰;另一方面,退市新規的嚴格程度和處罰力度進一步提高,對市場參與各方形成了強有力的威懾效應,從而引導和促進上市公司質量提升。
退市新規如何影響A股市場?
在退市新規出臺的影響下,未來首要受到沖擊影響的,應該是以面值退市及財務退市為代表的退市股。因此,對投資者來說,一方面要盡快改變以往低價股投資邏輯的誤區,不要總以為低價股或便宜的股票就是很安全的股票;另一方面則是盡量回避問題股或長期績差股,在財務退市規則趨嚴的背景下,未來績差股或問題股踩雷的風險會明顯增加,這兩類上市公司更容易成為未來A股退市新規下的重災區品種。
不過,可以預期,雖然未來A股市場的退市率不會發生大幅度飆升的跡象,但退市率穩步抬升應該是一個發展趨勢。在股市優勝劣汰效率逐漸提升的背后,未來A股市場的投資邏輯以及盈利策略也會發生實質性的變化,未來市場資金更可能進一步聚集到頭部企業或稀缺企業之中,未來績差股、問題股以及同質化嚴重的普通企業更可能處于不斷邊緣化的狀態。
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