對(duì)債券市場(chǎng)來說,2019年是風(fēng)云變幻的一年。我們經(jīng)歷了年初經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的大幅回升、三季度的通脹走高。中美貿(mào)易談判達(dá)成了第一階段協(xié)議。幾經(jīng)波折,10年國(guó)債、國(guó)開債的利率基本回到年初的位置。
展望2020年,債券市場(chǎng)預(yù)計(jì)維持震蕩。宏觀層面,發(fā)生“黑天鵝”事件的概率較2019年降低,央行的貨幣政策更加精細(xì),強(qiáng)調(diào)預(yù)調(diào)微調(diào),在各類事件發(fā)生后及時(shí)對(duì)沖,使得市場(chǎng)不至于出現(xiàn)大幅波動(dòng)。但即使利率波動(dòng)率下降,可供挖掘的機(jī)會(huì)仍然很多。利率債方面,通過仔細(xì)選擇期限和品種,在震蕩市中仍能獲得超額收益;信用債方面,通過深入研究行業(yè)和公司,發(fā)掘市場(chǎng)上錯(cuò)誤定價(jià)的個(gè)券,也能為組合帶來可觀的回報(bào)。節(jié)奏上看,一季度增長(zhǎng)數(shù)據(jù)有所回升,通脹位于高位,債市有一定壓力;但展望全年,隨著增長(zhǎng)、通脹的逐步回落,機(jī)會(huì)仍然存在。
資產(chǎn)配置方面,2020年可以做的更加均衡。相比2019年初,當(dāng)前A股點(diǎn)位更高,但市場(chǎng)信心更足,央行態(tài)度也偏向積極。債券市場(chǎng)雖然受到基本面的壓力,但機(jī)構(gòu)配置意愿較強(qiáng),發(fā)生大幅回撤的可能性不大。商品市場(chǎng)上,部分工業(yè)品受益于全球增長(zhǎng)前景的改善也會(huì)有一定的表現(xiàn)。在震蕩市的前提下,持續(xù)上漲、估值偏高是賣出的信號(hào),在均衡配置的前提下,各類資產(chǎn)的倉(cāng)位可根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)靈活調(diào)整。面對(duì)即將到來的2020年,投資者緊盯基本面、充分理解貨幣政策、積極做好事件應(yīng)對(duì),有望取得更好的回報(bào)。
