據(jù)《中國證券報》、《經(jīng)濟觀察報》11日，央行發(fā)布《2018年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。報告中一篇專欄——《中國宏觀杠桿率的新變化》提出，“2017年宏觀杠桿率趨穩(wěn)……未來我國宏觀杠桿率有望進一步趨穩(wěn)。”這是央行首次官方提出“宏觀杠桿率趨穩(wěn)”的判斷。

過去一年來，“去杠桿”是我國宏觀經(jīng)濟金融政策的核心指向，貨幣政策、金融監(jiān)管、股市、樓市走勢……無一不與這個詞緊密相關(guān)。

從“去杠桿”到“穩(wěn)杠桿”，對宏觀杠桿率新的判斷，或?qū)⒊蔀槲磥硪幌盗泻暧^政策的指針。4月17日，央行“定向”下調(diào)存款準備金率一個百分點，可以看做是一個開始。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委認為，出口面臨的下行風險不容小覷，一是貿(mào)易摩擦的出口透支風險。受此影響，企業(yè)謹慎接單行為對后期出口也構(gòu)成負面沖擊。二是主要發(fā)達經(jīng)濟體PMI 數(shù)據(jù)走弱，也將構(gòu)成出口下行風險來源之一。三是前期人民幣過快升值將從出口競爭力及出口意愿兩方面壓制出口讀數(shù)。

此外，企業(yè)頻現(xiàn)債務違約潮襲來。截至5月7日，2018年以來債市已有19只信用債出現(xiàn)違約，同比增加18.75%，違約金額達155.54億元，同比增加23.7%。“各家主體違約前夕的導火索與根源皆不相同，但是共性的宏觀原因不可小覷，歸功于成品價格的大幅度上漲，上游火熱的景氣對于下游當前更多的不是傳導而是博弈，中下游企業(yè)面臨著成本端漲價的壓力。”中信證券工作人員稱，經(jīng)營策略激進，存在關(guān)聯(lián)交易與輸血集團支持、信息披露有瑕疵、現(xiàn)金流與利潤背離等問題也是這些違約企業(yè)的共同特征。

防風險成為國家重中之重的任務，隨著監(jiān)管不斷趨嚴、銀行等金融機構(gòu)流動性在收縮、信貸泡沫被刺穿，加上非標和通道的封堵，實體經(jīng)濟的融資成本依然高企，企業(yè)自身投資過于冒進，導致資金不能回籠就會造成流動性短缺等，或許成為這一波違約潮來襲的原因。