紐交所IPO上市的鐘聲尚未飄遠，僅僅一周，搜狗就遭遇了滑鐵盧——15日一開盤，搜狗股價就跌破了發行價，甚至一度跌至12.50美元，隨后幾天雖有小幅漲動，整體股價走勢卻是持續低迷，截至11月17日美股周末休市，搜狗股價勉力維持在13.19美元。這無疑給還沉浸在上市喜悅中的王小川澆了一頭冷水。
搜狗股價上市不足一周遭遇滑鐵盧，雖然表面上看起來與搜狗業務發展前景有限、不被資本市場看好有關，但王小川創新及管理能力的欠缺、搜狗股權關系復雜等因素，也成為掣肘搜狗未來進一步發展的關鍵點。
清華大學碩士畢業的王小川曾被認為是“天才”，然而創立搜狗十幾年以來，王小川早已不再是十八年前，北京五道口那個朝氣蓬勃的創業青年。如今的他在互聯網圈輾轉騰挪十四年，深諳再強的技術背景也敵不過資本運作，為了上市，王小川和他的搜狗幾度委身巨頭，最終才上市之夢實現，卻也是資本運作還原猙獰之貌給他的時候了。
2003年受命張朝陽創立搜狗搜索，王小川曾躊躇滿志為搜狐打下搜索領域的一片江山。然而兩年后，百度成功在美國納斯達克上市，然而搜狗卻一直沒能找到自己的位置。王小川親口承認“實際上當時的搜狗搜索引擎份額是2%”。在搜狗的這14年，由于沒有實現搜索產品的市場領先，王小川的管理能力備受質疑。2008年，張朝陽還曾因不滿搜狗搜索的市場表現而將王小川解職。
此外，周鴻祎的360搜索對搜狗搜索虎視眈眈，張朝陽有意將搜狗轉讓給周鴻祎。王小川不得已先后向阿里和騰訊求助，最終2013年騰訊入股。但從此搜狗深陷“不正當競爭”的漩渦，搜狗幾乎每年都因“不正當競爭”被360、百度起訴：2014年，360訴搜狗不正當競爭，因搜狗利用搜狗輸入法彈窗內容誤導用戶安裝軟件、劫取360的流量，2016年搜狗因該案被判處賠償360公司30萬元;2015年1月，搜狗再次被百度起訴劫持流量和不正當競爭并因此賠償百度20萬元;2016年，搜狗因虛假宣傳被北京市工商局海淀分局罰款5萬元。
實現了上市，外界認為王小川可以松一口氣了，但事實卻遠比想象殘酷。招股書披露的股權結構頗為復雜，搜狗創始人與大股東所持股份相差懸殊，可能成為搜狗上市后的一大隱憂。
據招股書披露的股權結構顯示，搜狗有四大主要股東，即騰訊、搜狐、張朝陽與王小川。
其中，騰訊持股占比43.7%;搜狐持股占比37.8%;搜狐CEO張朝陽持股占比9.2%;王小川持股占比僅為5.5%。從所持股份占比來看，騰訊是搜狗單一最大股東，不過，如果將搜狐股份與CEO張朝陽股份相加，兩者總和47%卻超過騰訊。搜狗這種股權結構隱藏的潛在的危機不少。
從大股東層面來看，一方面搜狐主導了搜狗上市后公司的投票權，王小川并沒有太大話語權;另一方面，騰訊對搜狗有生殺予奪之權，不僅在股權占比上，還在搜狗本身的業務增長嚴重依賴騰訊的導流。據王小川透露，搜狗搜索無線流量基本從騰訊過來，占80-90%，直接從QQ瀏覽器過來的流量有70%左右。
近年來，由于股權結構設計復雜造成的公司管理層與投資方斗爭事件屢見不鮮，創始人常面臨被董事會掃地出門的艱難境地，企業也會由此陷入經營與財務危機。業內人士指出，搜狗股東之間的利益之爭，有可能影響搜狗上市之后的財務表現。如今，搜狗股價大跌，或許暗示雙方斗爭的序幕正在徐徐拉開。
