11月15日晚9時，中概股搜狗（證券代碼：SOGO）上市不足一周，終于跌破13美元發行價，昨日以12.70美元收盤,中間更是達到12.54美元最低點。搜狗上市，股價并沒有像王小川期待的那樣實現大漲，相反，自開盤以來，股價持續走低，如今更是跌破發行價，令人詫異。

有分析稱，搜狗破發并不奇怪，一方面受制于搜狗自身流量增幅有限，營收遭遇天花板；另一方面，業務增長乏力，AI技術空洞讓搜狗失去壟斷市場的能力以及技術壁壘，投資者肯定無法忍受其利潤的下滑，股價跌盤是遲早的事。   　　

苦等14年的搜狗在成功上市后，要面對的挑戰比以前更大。這其中的問題出現哪里？恐怕只有王小川心里最清楚，內功不足、增長乏力，無論是先在營收支柱搜索、還是未來的AI故事，恐怕都無法說服資本市場相信搜狗這個“未老先衰”的互聯網公司。   　　

一、流量依賴騰訊嚴重   　　

目前搜狗主要流量來自于外部，搜狗流量主要來自搜狗搜索App、搜狗輸入法，QQ瀏覽器與微信等騰訊系產品；其中來自騰訊系的產比達36%，來自手機預裝的占比高達43%，而原生流量僅占21%。   　　統計下來，搜狗80%的流量均來自于外部供血，騰訊成為搜狗最大的流量池。對于搜索收入占據90%以上的搜狗而言，在用戶引流和導流途徑上，將不得不完全依賴騰訊輸血，這無疑會增加營收的不確定性。   　

　二、營收增長乏力   　　

根據搜狗招股書中顯示，搜狗在截至2016年總營收為6.6億美元，其中搜索和搜索相關廣告營收為5.97億美元。由此可見，搜狗的主要收入，90%還是來自傳統的搜索廣告。但搜索廣告的營收增長是有上限和天花板的，雖然搜狗自稱是中國第二大搜索引擎公司，但從數據表現上看，其與排名第一的百度有著不小的差距。   　　

此外，搜狗的營收規模增長并沒有給出令人滿意的答卷，2016年全年營收增長率僅為11%，凈利潤同比下降。根據StatCounter Global Stats公布的最新數據，2017年9月，百度在國內搜索引擎市場占有率已達到了59.57%，同比之下，搜狗市場占有率僅為3.25%；甚至不及360搜索，谷歌。   　

據了解，百度已經與多家手機廠商達成深度全面合作，通過強化手機廠商聯盟戰略，與手機廠商形成深度協同，在此基礎上進一步占據智能手機搜索入口份額。如此一來，隨著移動端流量的大幅減少，搜狗的生存空間將被嚴重壓縮，未來恐將面臨流量和收入雙降的艱難危局。

三、AI技術空洞   　　

AI，即“人工智能”，一直被王小川認為是搜狗的突破革新之路，但在AI上，搜狗并無多少亮眼表現。   　　

早前，搜狗的人工智能代表性產品“汪仔問答機器人”，在江蘇衛視《一戰到底》節目中屢被曝出用關鍵詞做數據庫搜索匹配就能夠知曉答案，而這項工作通過搜索引擎就能完成。由此，還獲得了“word狗”稱號。在去年烏鎮互聯網世界大會，王小川發布搜狗機器同傳技術，并喊出“人工同傳可能會失業”的口號，卻被質疑只是Demo階段，并無實際產品出來。甚至一度被業內人士笑稱作“畫餅文化”，是“偽人工智能。”   　　

搜狗不厭其煩的推出所謂人工智能產品如智能副駕、搜狗聽寫、搜狗翻譯等產品，依舊是集中在翻譯、搜索、語音識別等基礎階段，與Alpha Go那種集識別、推理、認知與自主學習為一體的人工智能相比，實在是風馬牛不相及。搜狗希望借助人工智能咸魚翻身，恐怕是有點癡人說夢了。   　　

對于熬了整整14年，好不容易IPO上市的搜狗和王小川來說，流量重度依賴騰訊、營收增長乏力、AI技術空洞這三大病根無疑都是致命的。辛苦上市后，如何用AI講好故事，迷途中的搜狗是該停下來好好想想，未來的路該怎么走了？