三大特征：中小板、小市值、次新股

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一旦業績不達預期，再好的題材都可能煙消云散。A股上市公司半年考正迎來最后的沖刺階段。截至8月20日，兩市共有1004家公司發布了半年報，接近上市公司總數的三分之一。同時，有2483家公司發布了上半年業績預告，其中有54家出現業績預告變臉(向下修正)，成為此輪財報披露的“黑天鵝”。與以往相比，此輪業績變臉公司呈現向中小板、小市值、次新股集中的態勢。有分析人士表示，業績預告與最終報告有所差別也屬正常，但個別公司預告與實際差別過大，甚至出現盈虧逆轉，就有違背市場據《上海證券報》規范運作原則之嫌。

以往的業績預告變臉，多與公司所屬行業變化有關，而在此輪財報披露中，中小板、小市值、次新股成為“變臉”公司的特征。

先來看“中小板”，在54家業績預告變臉的公司中，來自中小板的公司多達43家，其余公司中，8家來自創業板，1家來自滬市主板。如果把范圍縮小至“變臉并首虧”，12家公司中則有10家來自中小板，1家來自滬市主板，1家來自創業板。

如8月19日發布半年報的希努爾，公司當期實現營業收入同比增長1.73%，實現凈利潤-2320.25萬元，同比下降185.07%，與一季報時預告的半年度業績相差明顯。

4月26日發布一季報時，希努爾曾預計業績下滑，但還不至于虧損。而到了7月，公司卻宣布首虧，最終披露的財務數據更是靠近修正后的預測下限。

其次是“小市值”，業績變臉的公司市值普遍比較小，54家公司平均市值為85.09億元，中位數為49.21億元;首虧的12家公司，平均市值僅為56億元，中位數不足46.49億元，僅有1家公司市值超過百億。

青龍管業在4月24日披露的一季報中預計上半年凈利潤變動幅度為1500%至1550%，業績明顯改善。受此消息影響，公司股票4月24日至26日連續三天大漲，區間累計漲幅高達23.96%。然而，7月14日公司卻發布業績預告修正公告，直接宣布上半年預虧4270萬元至4295萬元，股價應聲直落，連續兩個跌停。

次新股業績預告“變臉”的情況同樣突出，54家業績預告變臉的公司中，有14家為2016年以后上市，占比25.63%;其中8家為2017年以后上市，占比為14.81%。首虧的12家公司中，則有2016年7月28日上市的超訊通信。

為何此輪業績變臉公司集中出現中小板、小市值、次新股之中?有市場人士分析稱，這與當下經濟環境不無關系，這些公司的行業地位尚未確立，一方面在行業巨頭的進攻下，面臨日趨白熱化的競爭，另一方面，資本市場也不會像過去那樣提供“非常便捷”的融資、并購工具，公司沒法用并購手段“鯉魚跳龍門”。

例如，上半年虧損1.35億元的人人樂解釋說，業績下降主要是受經營成本費用上升、電商沖擊、行業競爭加劇等因素的影響，客流下滑，銷售收入及盈利水平持續下降超出預期，同時，對前期計劃關閉的門店進行了損失預提。上半年虧損628.9萬元的通合科技表示，公司向新能源車方向開拓，但效益尚未明顯顯現，加之國家電網電動車充電站投資力度下降，以及部分下游客戶受新能源車補貼政策調整影響較大，導致充電樁及電動車車載電源業務收入降幅較大。

不難看出，這些公司所在行業均出現了一定程度的變化，由于公司實力有限無法有效抵御行業變化風險，只得接受業績下滑的局面。與之相比，一批化工、造紙、煤炭、有色等行業公司，卻因市場需求回暖而收益明顯提高，甚至大幅向上修正業績。