M2放緩是金融降杠桿的反映

據(jù)新華社　中國人民銀行14日發(fā)布5月份中國金融主要數(shù)據(jù)。其中一個比較大的變化是：5月份全國廣義貨幣M2同比增速為9.6%，增速分別比上月末和上年同期回落0.9和2.2個百分點。

“這主要是金融體系降低內(nèi)部杠桿的反映。”央行有關(guān)負責(zé)人解釋說，近些年部分金融機構(gòu)通過資金多層嵌套進行監(jiān)管套利，在體系內(nèi)加杠桿實現(xiàn)快速擴張，累積了一定風(fēng)險。隨著穩(wěn)健中性貨幣政策的落實以及監(jiān)管逐步加強，金融體系主動調(diào)整業(yè)務(wù)降低內(nèi)部杠桿，表現(xiàn)在與同業(yè)、資管、表外以及影子銀行活動高度關(guān)聯(lián)的商業(yè)銀行股權(quán)及其他投資等科目擴張放緩，由此派生的存款及M2增速也相應(yīng)下降。

央行數(shù)據(jù)顯示，5月份商業(yè)銀行股權(quán)及其他投資科目同比少增1.42萬億元，下拉M2增速約1個百分點。貨幣持有主體出現(xiàn)新變化：5月末金融體系持有的M2僅增長0.7%，比整體M2增速低8.9個百分點;與此同時，非金融部門持有的M2增長10.5%，比整體M2增速高0.9個百分點。此外，不計入M2的財政存款增加5547億元，同比多增3928億元，也下拉M2增速約0.3個百分點。

央行有關(guān)負責(zé)人認為，總的看金融體系控制內(nèi)部杠桿對于降低系統(tǒng)性風(fēng)險、縮短資金鏈條有積極作用，對金融支持實體經(jīng)濟也沒有造成大的影響。

“隨著去杠桿的深化和金融進一步回歸為實體經(jīng)濟服務(wù)，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態(tài)。”央行有關(guān)負責(zé)人分析指出，隨著市場深化和金融創(chuàng)新，影響貨幣供給的因素更加復(fù)雜。例如，表外理財產(chǎn)品快速發(fā)展，一定程度上也具有貨幣屬性，但未計入M2。還應(yīng)看到，巨額存量貨幣也可更好發(fā)揮作用，特別是盤活存量資產(chǎn)、企業(yè)通過去杠桿實現(xiàn)信貸資源的優(yōu)化配置，都能提高存量貨幣的周轉(zhuǎn)效率。

在M2增速回落的同時，新增信貸超出市場預(yù)期。5月份新增人民幣貸款同比多增1264億元，5月末貸款余額同比增長12.9%;新增社會融資規(guī)模同比多增3855億元。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健分析，這些都表明當前實體經(jīng)濟融資需求較為旺盛。