何謂“小官巨貪”，如果最近熱播的反腐電視劇《人民的名義》劇中人物趙德漢還不夠鮮活的話，4月21日證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上公布的深交所前發(fā)行審核部副總監(jiān)馮小樹，通過在企業(yè)上市前突擊入股、企業(yè)上市后高價(jià)拋出的方式，非法獲利達(dá)2.48億一案，就更讓人驚嘆了。
最終，證監(jiān)會(huì)也開出了天價(jià)罰單，沒收馮小樹違法所得2.48億元，并頂格處以2.51億元罰款。同時(shí)，對(duì)馮小樹采取終身市場(chǎng)禁入措施。
但馮小樹案值得關(guān)注的地方并非只有天價(jià)罰沒金一項(xiàng)，馮小樹案所代表的正是2007年到2011年那一段突擊入股腐敗的混沌歲月。而這個(gè)灰色地帶也隨著監(jiān)管的有針對(duì)性加碼，逐步被厘清。
突擊入股往事
在此前監(jiān)管層披露的信息中指出，馮小樹先后以岳母彭某嫦、配偶之妹何某梅的名義入股擬上市公司，但沒有明確說明是在什么時(shí)間段、突擊入股了哪些公司，而入股數(shù)量與價(jià)格、減持價(jià)格等關(guān)鍵信息也沒有披露。
可查資料顯示，現(xiàn)年52歲的馮小樹是浙江大學(xué)87級(jí)管理工程碩士，曾任深交所上市推廣部副總監(jiān)和深交所中小板副總監(jiān)(副處級(jí))，2005年至2007年間擔(dān)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)第七屆和第八屆發(fā)審委兼職委員。
據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，作為發(fā)審委兼職委員馮小樹，2005年3月至2007年4月間，馮小樹共計(jì)參與了43個(gè)項(xiàng)目的審核。
有媒體報(bào)道，馮小樹突擊入股的三家上市公司或是魚躍醫(yī)療、三川智慧和寶萊特，事實(shí)上這三家公司均不是馮小樹作為發(fā)審委員期間所審核的公司。
值得注意的是，上述三家公司中魚躍醫(yī)療和寶萊特均為平安證券所保薦，上市時(shí)間分別是2008年4月18日以及2011年7月19日，而當(dāng)時(shí)平安投行的掌門人正是薛榮年。
事實(shí)上魚躍醫(yī)療也涉及在薛榮年案中。根據(jù)證監(jiān)會(huì)此前公布的稽查信息顯示，2007年3月21日魚躍醫(yī)療實(shí)際控制人以600萬元向融科華轉(zhuǎn)讓3.89%股權(quán)，魚躍醫(yī)療上市后，經(jīng)過多次高送轉(zhuǎn)及公積金轉(zhuǎn)增股本，融科華持有“魚躍醫(yī)療”股份共計(jì)1495.25萬股。解禁期滿后，融科華多次減持“魚躍醫(yī)療”獲得減持款14860.48萬元。
其中，融科華的法定代表人正是為薛榮年妻弟戴某某，正如前述所述魚躍醫(yī)療上市保薦機(jī)構(gòu)為平安證券，薛榮年時(shí)任平安證券投行部總經(jīng)理。
這其中通過親屬設(shè)立公司在其保薦的項(xiàng)目中突擊入股實(shí)現(xiàn)利益輸送和馮小樹案幾乎如出一轍。
2000年，35歲的薛榮年加盟平安證券，歷任投行事業(yè)部總經(jīng)理、公司副總經(jīng)理等，并于2008年正式任平安證券總經(jīng)理，主管投行業(yè)務(wù)。薛榮年掌舵平安證券投行業(yè)務(wù)期間，因2007年至2011年間“短頻快”的新股項(xiàng)目名聲鵲起。
2012年9月，平安證券保薦的萬福生科因涉嫌財(cái)務(wù)造假被證監(jiān)會(huì)立案稽查，被暫停保薦機(jī)構(gòu)資格，并拿出3億元賠付給投資者。2014年年底，平安證券保薦項(xiàng)目海聯(lián)訊因欺詐發(fā)行被處罰，該公司與萬福生科都在2011年下半年上市，均發(fā)生在薛榮年任職平安證券期間。
PE腐敗與監(jiān)管加碼
馮小樹突擊入股腐敗案背后是一段曾經(jīng)的PE腐敗往事，2007年到2011年這一時(shí)期中出現(xiàn)了一系列PE突擊入股腐敗案件。
揭開冰山一角的當(dāng)屬當(dāng)年國(guó)信證券李紹武一案。
李紹武曾任國(guó)信證券投行四部總經(jīng)理。根據(jù)證監(jiān)會(huì)披露，從2001年12月至2003年3月，國(guó)信證券對(duì)軸研科技進(jìn)行輔導(dǎo)上市，其為輔導(dǎo)人員。在得知軸研科技將引入戰(zhàn)略投資者后，2001年，李紹武介紹其本人控制的深圳市昕利科技發(fā)展有限公司認(rèn)購65萬股軸研科技股份。2005年5月軸研科技上市，李紹武于2007年3月5日將所持股權(quán)全部賣出。此外，自2001年起，李紹武利用職務(wù)便利，還在對(duì)萊寶高科、河南佰利聯(lián)、河南四方達(dá)等3家擬上市公司進(jìn)行改制輔導(dǎo)和保薦上市過程中，通過其配偶、岳母等持有或買賣相關(guān)公司股票。
在李紹武案中，至少暴露出三種PE腐敗的形式。第一種，偽造虛假身份。李紹武的配偶邱利穎(已離婚)以虛假的萊寶高科控股子公司浙江金徠鍍膜有限公司的員工身份，投資約11.3萬元持有國(guó)信證券李紹武所在部門IPO 項(xiàng)目萊寶高科5萬股(解禁時(shí)市值約190萬元，增值15.8倍)。
第二種是注冊(cè)公司、曲線入股。2001年，李紹武通過其妻邱利穎(持股90%)設(shè)立昕利科技公司，在軸研科技上市前的股份制改造時(shí)介入。
第三種則是保薦利益互換。李紹武間接持股的軸研科技與李妻入股100萬股的四方達(dá)，最后的上市保薦機(jī)構(gòu)均非國(guó)信證券，都是李紹武跟蹤項(xiàng)目并轉(zhuǎn)手至南京證券、國(guó)泰君安投行部。
窩案頻發(fā)也加大了監(jiān)管層處置PE突擊入股以及相關(guān)腐敗的決心。時(shí)至今日，突擊入股的監(jiān)管也沒有絲毫放松，在出現(xiàn)有限合伙、契約型基金這些新的掩藏股東身份的產(chǎn)品后，證監(jiān)會(huì)也要求所有產(chǎn)品穿透必須達(dá)到出資自然人的這一環(huán)節(jié)。
新式突擊入股猜想
突擊入股經(jīng)歷過層層監(jiān)管加碼后，原有的腐敗套利空間可謂被極度壓縮。但隨著市場(chǎng)的變化，突擊入股或也能利用新的渠道重生暴利的通道。而這一新情況或正是利用新三板這一新生市場(chǎng)。
隨著IPO常態(tài)化，目前有大批新三板企業(yè)計(jì)劃IPO，截止4月23日，新三板已有324家掛牌企業(yè)已正在實(shí)施IPO 轉(zhuǎn)板事項(xiàng)，占掛牌企業(yè)總數(shù)的3.0%。其中有86家企業(yè)已經(jīng)向證監(jiān)會(huì)申報(bào)了IPO上市材料并獲受理，24家公司處于IPO 審核反饋階段，33家企業(yè)進(jìn)入預(yù)先披露更新階段。
與此前的擬IPO企業(yè)不一樣的是，新三板市場(chǎng)是可以公開轉(zhuǎn)讓股份的市場(chǎng)，在新三板掛牌的擬IPO公司可以在新三板市場(chǎng)交易、定增。
按照目前的IPO審核常態(tài)化來看，未來企業(yè)從提交申請(qǐng)材料到過會(huì)的時(shí)間成本有望縮短至400天前后。
也就說，相關(guān)公司在正式提交申請(qǐng)材料停牌前的一段時(shí)間里，如果在新三板掛牌階段有交易或定增，那么也就存有突擊入股的機(jī)會(huì)。不過，新三板這一通道目前也僅僅是市場(chǎng)的推測(cè)。目前通過發(fā)審會(huì)的新三板企業(yè)在二級(jí)市場(chǎng)有頻繁交易的案例僅有一例。
另外如果采用“三類股東”的形式入股新三板公司也存有監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。(即“三類股東”是指契約型私募基金、資產(chǎn)管理計(jì)劃(主要指基金子公司和券商資管計(jì)劃)和信托計(jì)劃)，目前監(jiān)管層尚未對(duì)三類股東有明確的監(jiān)管定調(diào)。
