編者按：一年一度的全國“兩會”又將如期而至。市場在“兩會”前后，往往表現(xiàn)強勢，與此同時一些新的主題將被引爆，并成為2017年的投資主線。業(yè)內(nèi)人士表示，地方“兩會”或將折射出全國“兩會”的會議精神，可從地方“兩會”關鍵詞推測今年“兩會”熱點。其中，地方“兩會”中頻現(xiàn)的國企改革、“一帶一路”、財稅改革、醫(yī)改、農(nóng)業(yè)供給側、PPP、自貿(mào)區(qū)等關鍵詞或將成為全國“兩會”重要議案，股市熱點也將圍繞著這些熱詞展開。
導讀：凱石金融產(chǎn)品研究中心分析師萬曉微表示，鑒于混合所有制改革是國企改革的突破口，是國企改革的主攻方向。同時，A股向來具有政策刺激效應。可見，混改也將是全國兩會期間，甚至是全年重要的投資機會。
“ 兩會 前應該有混改行情，市場一致預計一般會提前反應， 兩會 期間指數(shù)應該波動率會小一些，但超預期的政策會給對應的板塊帶來交易性機會。”2月22日盤后，對于即將召開的全國“兩會”，深圳前海乾元資始總經(jīng)理李寶對21世紀經(jīng)濟報道記者表示。
當天，混改標的概念股——中糧系旗下個股集體異動，預演“兩會”混改行情。中糧生化(000930.SZ)早盤直線拉板，大單漲停，后沖高回落。中糧糖業(yè)(600737.SH)早盤最高亦上漲7%，中糧地產(chǎn)(000031.SZ)、國投中魯(600962.SH)亦跟風上漲。
中糧集團2月20日表示，2017年集團將從“整合、品牌、混改”三處著手，深化改革。預計到2018年，中糧下屬18家專業(yè)化公司全部混改，解決體制問題。
同樣，浦銀安盛基金亦預判“兩會”或帶來混改主題行情。其理由在于，當前國企改革進入深化的新階段。隨著國有資產(chǎn)流失、產(chǎn)權保護等問題相應的保障政策出臺，聯(lián)通、中石油、中船、國網(wǎng)等多家央企表示正在研究混改也印證混改正在提速，預計混改將成為深化國企改革的突破口與主戰(zhàn)場。
“我們建議，投資者布局應關注有可能入選 第二批 混改試點的企業(yè)：如鐵路總公司、國家電網(wǎng)、中交集團及建筑類央企、中石油中石化以及地方混改。” 浦銀安盛基金認為。
混改行情邏輯
滬上一家基金公司基金經(jīng)理稱，混改被定調(diào)為“國企改革的重要突破口”，開年以來第一批七大領域混改試點央企紛紛發(fā)聲力推改革，一些非試點單位亦將混改作為全年工作的重要內(nèi)容。從改革進展看，軍工、電信、油氣內(nèi)生改革動力強、改革進展速度較快。根據(jù)2016年“十項試點”經(jīng)驗，今年國企改革工作安排可能在“兩會”前后出臺，而混改必將成為著力重點。
對此，李寶對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，對于混改行情的邏輯可以從生產(chǎn)力和生產(chǎn)關系兩個方面解釋。“生產(chǎn)力上，國企傳統(tǒng)企業(yè)，周期性企業(yè)居多，疊加這輪供給側改革和周期品的漲價，其業(yè)績從2016年中旬開始出現(xiàn)了報復性反轉，如鋼鐵、水泥、煤炭、玻璃、船舶、有色、機械、建筑等等。” 李寶如是說。“從生產(chǎn)關系講，混改會注入制度上的活力，從而提振市場的預期。”
李寶強調(diào)，當前，市場預期很一致且充分，表現(xiàn)在市場認為其是2017年重要大主線，且持續(xù)時間長。
凱石金融產(chǎn)品研究中心分析師萬曉微也認同，“兩會”混改主題行情將大概率上演。“鑒于混合所有制改革是國企改革的突破口，是國企改革的主攻方向。同時，A股向來具有政策刺激效應。可見，混改也將是 兩會 期間，甚至是全年重要的投資機會。”萬曉微稱。“混改革本質(zhì)上是能夠解決體制問題，放大國有資本的功能，因此相關股票才會上漲。混改思路明確的公司，更加能夠受到市場的追捧。從混改涉及的公司來看，壟斷企業(yè)數(shù)量較多。”
萬曉微進一步表示，分類來看，公益類國企混改主要集中在水、電氣、公共交通、公共設施等領域;重要行業(yè)的國企混改主要集中在國家安全、經(jīng)濟命脈等領域;商業(yè)類國企混改主要指引入其他國有資本或非國有資本，實現(xiàn)股權多元化等改革。
2016年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議明確“混改是國改的突破口”，同時也明確，混改要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工七大重點領域邁出實質(zhì)性步伐，直指壟斷性行業(yè)。而國資委進一步圈定民航、電信、軍工三個行業(yè)作為壟斷改革的重點。
政策指哪兒打哪兒
值得一提的是，對于混改主題概念股究竟應該怎樣布局，李寶直言，“具體操作上，我們按著政策方向來步局， 政策指哪兒我們打哪兒 。我們預計，機構也會考慮參與，甚至重倉參與其中。”不過，李寶也稱，需要注意的是最好有基本面反轉的或業(yè)績能持續(xù)增長的標的股。
萬曉微稱，2016年底以來，市場對國企混改的預期顯著提升，逐漸成為股票市場的風口。兵工集團混改方案、中糧集團深化改革的方案、部分地方混改實施意見出臺等事件的推進，使得市場對混改主題增強信心。未來，市場將側重期待新的混合方案的落實，從而捕捉投資機會。
“從投資邏輯來看，混改不是短期的熱點題材，可以說是相對明確的投資方向。截至目前，混改相關主題的股票多數(shù)為市值較大的央企，因此需要較大的資金參與，股價才能上漲，而機構的資金量通常較大，從這個角度來說，機構是有可能有較多參與的。” 萬曉微分析道。
當天，廣東雪球投資董事長李昌民對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，2017年混改有望實現(xiàn)“由央企到地方”的突破，特別是供給側改革壓力較大的央企及地方國企將成為改革重點。
其中，在央企混改標的中，鐵路資產(chǎn)證券化率較低、資本結構不合理，看好客價改革、貨運改革標的。同樣，軍工資產(chǎn)證券化與軍民融合戰(zhàn)略指引下，軍工集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望注入的標的公司。
對此，浦銀安盛基金亦認為，市場對混改預期包括以下幾個方面，引入戰(zhàn)略投資、股權激勵對業(yè)績提升力度較強，借殼、整體上市、各類激勵等，標的公司混改公告發(fā)布后相關企業(yè)超額收益明顯。
此外，前述滬上基金公司基金經(jīng)理也稱，當前，地方層面混改也在加快，云南白藥混改有較大突破，上海在近期尋找5-10家國企作為員工持股的試點，整體來看，在加速。
“我們預計2017年上海國企改革動作將會持續(xù)全面鋪開，上海地方國企改革概念板塊值得關注。”該基金經(jīng)理稱。“目前，我們?nèi)匀豢春媚切┲匾晝?nèi)生增長、經(jīng)營情況較好、有業(yè)績支撐的板塊及個股。尤其是對于 一帶一路 、PPP、混改等有疊加效應的優(yōu)質(zhì)板塊。”
