股指期貨三大“懸疑”關鍵詞

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隨著相關管控措施的適度“松綁”，沉寂一年多的股指期貨再度成為股民們的熱點話題。可對于“小眾”交割日效應”裸賣空”這些帶著“懸疑”色彩的關“　“鍵詞，你真能聽得懂、看得明白嗎?

據新華社

懸疑詞之一：小眾

從起步開始，股指期貨就帶著“小眾”的神秘色彩。“有資金、有知識、有經驗”的適當性要求，50萬元的門檻，是不是讓身為股市小散的你覺得有點不公平?

和現貨不同，股指期貨采用保證金交易。也就是說，參與者不需對投資物進行全額資金劃撥，只需支付一定比例價款作為標的物交收時的履約保證。

因為具備杠桿特性，股指期貨市場注定是一個高風險的市場。正確的投資決策，會令收益成倍放大。而一旦決策失誤，損失也會成倍放大。

新湖期貨董事長馬文勝表示，股指期貨投資對于專業知識和投資經驗有著很高的要求。普通投資者若沒有期貨投資經驗，盲目進入股指期貨市場，在現貨操作中形成的“持有不動”“長期不看”等慣性思維，極有可能讓你出現較大風險。即使看對了方向，如果滿倉操作，風險控制不當，也會導致短期較大損失。

高風險也是通過投資者適當性制度“婉拒”中小散戶進入，甘愿成為“小眾市場”的原因之一。對于小散而言，想要分享股指期貨的好處，最穩妥的方式還是通過購買基金等方式間接參與。

懸疑詞之二：

交割日效應

作為一個與股指期貨市場沒什么直接關聯的股市小散，你是否經常聽到專業人士說起“交割日效應”這個詞?有些人甚至將其稱為“魔咒”，這會不會讓你有些莫名的恐懼?

所謂“交割日效應”，是指在某個股指期貨合約臨近交割時，指數出現大幅波動的現象。全球范圍內“交割日效應”都已不明顯，中國股指期貨市場也不例外。

原國金期貨首席經濟學家江明德解釋說，中國股指期貨市場擁有全世界最嚴格的交割結算價設計，結算價取自交割當日股市最后兩個小時算術平均價。要想影響結算價，必須在兩個小時內全程操縱現貨指數，其難度無異于“螞蟻撼樹”。

從股指期貨運行實踐來觀察，股民們對于所謂“交割日效應”的擔憂也是多余的。數據顯示，截至2016年10月末，股指期貨已順利交割78次，其中股市上漲45次、下跌33次。就交割周而言，股市漲跌數量基本相當。從這個角度來說，“交割日魔咒”并不靈驗。

懸疑詞之三：裸賣空

2015年股市異常波動期間，你是不是經常聽到一個詞“裸賣空”?一些似懂非懂的“專業人士”高呼借鑒國際市場經驗“禁止裸賣空”，進而將板子打在了股指期貨頭上。

的確，歐美等成熟市場曾在面臨金融危機沖擊時，采用過禁止裸賣空的應對舉措。但所謂裸賣空，是指交易者在未提前借入或持有證券的情況下，直接在市場上賣出不存在的證券。這是現貨市場的一種交易方式，與股指期貨可謂風馬牛不相及。

西南期貨研究中心主管史光達分析說，由于缺乏現券交割基礎，股票市場的裸賣空交易方式具有很強的投機性和違約風險，且“無中生有”的特征令其直接對現貨市場價格產生沖擊。境外大部分股票市場禁止裸賣空行為，我國股票市場同樣全面禁止。

與之相比，股指期貨是一種標準化的避險工具，參與者做多或做空建立起期貨頭寸，一手空必定對應一手多，玩的是“零和游戲”，與裸賣空有著天壤之別。

從海外經驗考量，即使是在2008年金融海嘯和2010年歐債危機期間，各國監管機構也從未限制過股指期貨交易。相反，2008年席卷全球的金融海嘯中，股指期貨充分發揮了分散風險、套期保值的功能，其作用得到了全球資本市場的公認。