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易信微信QQ空間微博更多嚴格再融資審核標準和條件，發展可轉債和優先股品種。在抑制上市公司過度融資行為、解決非公開發行與其他融資方式失衡的結構性問題方面，監管層開出了第一劑“藥方”。除了糾正過度融資導致的供需失衡，不少專家提出，新股發行制度本身，也有值得檢討之處。作為優化資源配置、引導資金“脫虛向實”的重要載體，股市健康發展的關鍵在于均衡投融資功能。
春節后，新股發行的速度有所減緩。業內分析認為，雖然本周新股數量環比有所下降，但是IPO發行速度的整體基調并未改變。當前，IPO常態化下監管趨嚴，再融資審核加強，避免過度融資將成為2017年監管政策的主基調。
以下為原文：
防止“擴容恐懼癥”A股需要哪些“藥方”？
農歷雞年首周，新股申購由此前的每日3只減少為每日2只。但在業界看來，解禁規模高企、減持沖動猶存，令A股面臨不小的擴容壓力。求解“擴容恐懼癥”，A股需要哪些“藥方”?
A股對于擴容的恐懼由來已久。從基本邏輯來看，在存量博弈的市場中，“可出售股權”短期內驟然增加，勢必導致股價下跌、估值中樞下行。
事實上，在被稱為“史上第一融資年”的2016年，來自再融資的市場供給近十倍于首發融資。參與各方勾兌之下，巨量定增“折價”入場，其解禁后減持的預期更如“達摩克利斯之劍”高懸于A股上方。
從這個角度而言，求解“擴容恐懼癥”，A股當先堵住再融資這個“出血點”。
過度融資、融資結構不合理，募集資金使用隨意性大、效益不高……再融資種種亂象，已經被監管層納入視野。農歷猴年的最后一次例行發布會上，證監會新聞發言人張曉軍明確表示，下一步將采取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大，健全上市公司募集資金使用現場檢查制度，督促保薦機構對在審上市公司再融資項目進行復核。
嚴格再融資審核標準和條件，發展可轉債和優先股品種。在抑制上市公司過度融資行為、解決非公開發行與其他融資方式失衡的結構性問題方面，監管層開出了第一劑“藥方”。
除了糾正過度融資導致的供需失衡，治愈“擴容恐懼癥”還需要哪些“藥方”?業內人士建議：
一方面，在引導大股東、董監高合理減持上市公司股份的同時，嚴格限制“清倉式”減持，嚴厲懲處違規減持，避免無序套現導致的另一種“失血”。
另一方面，嚴格執行退市制度、完善重大資產重組相關規則，重點關注導致“死而不僵”頑疾的突擊保殼行為，抑制對殼資源的瘋狂炒作，重塑A股發行新陳代謝機制。
不少專家提出，新股發行制度本身，也有值得檢討之處。23倍發行市盈率的“隱形紅線”，44%的上市首日漲幅限制，在抑制“三高”發行的同時，也在一定程度上助推了炒新熱。建立市場化定價機制和交易制度，仍賴相關改革進一步推進。通過約束性和鼓勵性政策引導上市公司“真金白銀”回報投資者，加快引入長期資金改善投資者結構……
作為優化資源配置、引導資金“脫虛向實”的重要載體，股市健康發展的關鍵在于均衡投融資功能。對于A股而言，若能“對癥下藥”，求解“擴容恐懼癥”或許并不難。
IPO審核趨嚴再融資規模“瘦身” 上市公司融資“抽血”難了
春節后，新股發行的速度有所減緩，較節前每周至少10家甚至14家的新股發行速度而言，本周僅有8家新股啟動申購。業內分析認為，雖然本周新股數量環比有所下降，但是IPO發行速度的整體基調并未改變。當前，IPO常態化下監管趨嚴，再融資審核加強，避免過度融資將成為2017年監管政策的主基調。
今年1月份，證監會審核了48家公司的首發申請，其中40家獲得通過，7家被否，1家暫緩表決，通過率為83.33%。而2015年、2016年IPO審核的通過率分別為92.28%和91.21%。
東方恒潤投資總經理張耀東認為，最近IPO過會率降低，主要有兩方面原因：一是對合規性要求從嚴，是證監會逐漸回歸監管為中心職能的體現;二是對IPO企業持續盈利的要求從嚴，是IPO從審批制向注冊制過渡前證監會對投資者還需要做適當性保護的必要措施。
與此同時，再融資市場也已受到監管層的密切關注。今年1月16日至20日，證監會發行監管部共發出12家再融資申請的反饋意見。意見顯示，監管部門對于企業再融資募集資金的必要性、募集資金的具體投向以及母子基金的規模是否合理等保持了高度關注。
定增融資規模也出現了“瘦身”，2017年1月完成632億元，較去年同期大幅下滑45.08%。在鼎鈞資本研發部負責人、高級合伙人楊煥看來，對于再融資審核加強以及再融資規模的控制，主要是為了減少再融資的“抽血”。
近幾年來，相對于對IPO的高度關注，再融資往往被市場忽略。統計顯示，2016年上市公司再融資金額是IPO首發融資金額的10倍以上。
上海一村投資管理有限公司總經理潘江透露，很多公司先小規模IPO，上市后再以定增形式再融資，估值較高、融資金額較大。
在上市公司巨額再融資的同時，一些公司又將巨額資金用于購買理財產品等投資事項。統計顯示，2016年共計超過700家上市公司累計購買理財產品逾7000億元，約占同年上市公司再融資金額的50%。僅去年11月份，深滬兩市至少有10家上市公司認購信托公司產品，涉及金額24.15億元。
部分上市公司花大量閑置資金購買理財產品后，卻在二級市場通過定增來補充流動資金。有數據顯示，有11家在2016年購買理財產品的上市公司，涉及募資約293億元。
在市場人士看來，這類公司將大量的資金用于購買理財產品，一方面表明這些公司并不缺錢，另一方面也說明這些公司不務正業。過度融資降低了募集資金的使用效率，甚至助推了市場資金的“脫實向虛”。
同濟大學財經研究所所長石建勛指出，上市公司募資量過大，吸收現金量較多，大股東通過變現獲得收入，降低了其繼續做好實業的積極性。
“此外，定增和定增參與者的勾兌導致了市場盲目地加以追捧，扭曲了資本市場的合理定價機制，提供了上市公司和相關定增參與者利益輸送和分配的機會，對中小投資者形成不公平。”潘江指出。
從近期定增市場呈現趨嚴的態勢看，防止定增套利、避免過度融資、引導“脫虛向實”是2017年監管政策的主基調。
申萬宏源證券認為，2017年定增市場將延續當前從嚴監管的政策基調，抑制高折價、破除逆向選擇;嚴防炒殼，規范并購重組;嚴控配套募資用途和規模仍將是監管重點。
對于新股發行，楊煥判斷，后續標準可能會更加嚴格，同時發行速度也可能會加快，以便能夠真正地解決新股“堰塞湖”，屆時才能真正有效地完善多層次資本市場建設，實現資本市場“能上能下”的制度。
