監管層正研究再融資政策

據新華社

新股發行一直是資本市場的核心問題，每每在股市下跌時成為焦點。去年以來，隨著新股發行常態化，堰塞湖“水位”逐漸降低，股票供給有所增加，但也由于近期行情變化引起一些討論。

監管層推進新股發行常態化

新股發行是源頭活水，只有活水長流，才能得渠清如許。在經歷2015年6月開始的股市異常波動后的一年多時間里，監管層根據市場條件，新股發行略有提速，恢復股市投融資基本功能的同時，也為市場長期健康發展打下基礎。

2016年共有227家企業成功IPO，創近5年新高;2017年1月9日至13日的一周內，15只新股相繼申購，平均每天3只新股發行。IPO“堰塞湖”壓力正逐步釋放，相比去年年中約800家受理首發企業的“高位”，降低至600多家。

上證綜指自2016年2月以來，大體上維持向好行情，從2730點攀升至3100點左右，其間未發生超過5%的月跌幅。深證成指和創業板指震蕩比上證綜指略大，但與2016年初相比，總體上都維持了向好行情。

近期，不少投資者把新股發行常態化看成是日前股市下跌的“元兇”，如果股市下跌、股民離場，發再多的新股也沒人買，無益于實體經濟發展，皮之不存、毛將焉附”。“

“IPO排隊時間過長，會間接導致一些‘垃圾股’成為‘殼資源’，因此滋生諸如賣殼套現、圈錢、炒作、跨市場套利等亂象。”中科招商創業投資管理有限公司總裁單祥雙說，這些會誤導投資者短炒投機，忽略企業本身運營和投資合理估值，最終損害投資者合法權益。

多重原因使新股發行再惹爭議

業界普遍認為，新版打新規則實施前，打新確實會擾動股市資金，但目前這一問題已不突出，不過，對“莊家”、職業炒新者、垃圾公司等股市投機者確實有影響。多因素疊加下，股市略有下跌時，新股發行便會再被提起。

近期行情持續下跌,但下跌行情受多因素影響，有資金鏈、年關“節點等各種原因，不能過度放大新股發行提速的影響。”前海開源基金首席經濟學家楊德龍說。

其實，投資者認為IPO會影響股指漲跌的思維習慣由來已久。特別是新版打新規則出臺前，部分投資者要賣出股票留出資金打新，一定程度上造成對股市的“抽血”，

當時，IPO影響股指的觀點較為盛行。但根據目前的打新規則，中簽后才兌付，額外“抽血”現象已經不存在。

在投機炒作思維模式下，新股發行常態化也確實會損害部分投機者利益。隨著換手率將降低，以“交易手續費為主要盈利手段的中介機構利益會受損;一些上市公司將回歸正常市盈率，莊家’無法再‘隨意抬高股價實現投機等等。”望華資本創始人戚克栴說。

“很多投機機構等希望股價能一直保持30%或更高的增長，哪怕短期行情只是正常回調幾個百分點，他們就會覺得不滿。”戚克栴說，這往往對中小投資者是不利的，投機者要為短期下跌找到情緒出口，而新股發行提速是明顯的靶標。

推進制度改革促市場平穩健康

股市行情下跌，投資者不論大小，大部分都面臨資金縮水、利益受損等情形。這一方面是股市依市場規律而進行調整，另一方面也與中國資本市場制度本身的不完善有關。除了新股發行常態化之外，還要加快制度改革，從根本上解決股市投融資相關問題。

“新股發行常態化是資本市場應該追求的方向，但目前中國股市還有很多制度不夠完善，投資者還沒有完全形成價值投資邏輯，這種情況下，新股發行的常態化需要配套政策支持，打造資本市場的良好環境。”楊德龍說。

工銀瑞信基金管理有限公司等機構認為，只有通過建立健全優勝劣汰機制，才能從根本上解決目前市場上炒殼等亂象，避免逆向選擇和道德風險，為A股中長期健康穩定發展奠定堅實基礎。

資本市場內幕交易、利益輸送、財務造假等惡性事件的出現，與上市公司進入和退出制度不健全等因素密切相關。北京問天律師事務所主任合伙人張遠忠說：“通過完善制度、加大打擊力度，打消大股東上市‘圈錢’的念頭，讓新股上市給市場帶來真正的紅利。”

上市公司再融資門檻較低、規模較大，再融資后續的解禁減持，以及伴生的違法現象等，也讓市場擔心。數據顯示，2016年，A股市場整體募集資金(IPO、再融資合計)為18355億元，再融資額度達歷年新高。據記者了解，目前監管層正在研究再融資相關政策。