“高送轉(zhuǎn)”“炒概念”拉高股價(jià)——大股東找理由減持套現(xiàn)——業(yè)績變臉、股價(jià)下跌……這一“套路”屢見不鮮。盡管監(jiān)管部門年初曾出臺相關(guān)規(guī)定約束減持，但借道大宗交易、利用高送轉(zhuǎn)“掩護(hù)”等減持仍不斷上演，上市公司大股東套現(xiàn)欲望愈加迫切。

減持規(guī)模不斷攀升，“清倉式”、違規(guī)減持頻現(xiàn)

與去年相比大股東減持金額同比下降，但是年內(nèi)減持規(guī)模卻不斷攀升，且“清倉式”的減持、違反規(guī)定的減持現(xiàn)象不時(shí)出現(xiàn)。

初步統(tǒng)計(jì)，截至今年9月底，滬市本年度大股東減持金額為500多億元，深市大股東減持的金額合計(jì)1365.33億元。

在減持家數(shù)和規(guī)模明顯增加的同時(shí)，部分上市公司甚至出現(xiàn)股東“清倉式”減持。如，今年以來有近20家上市公司股東公布了“清倉式”減持計(jì)劃，其中厚普股份的股東德同銀科、維力醫(yī)療的股東九鼎醫(yī)藥均在年中表示將要減持所持的所有上市公司股份，而前者的減持從公告之日起持續(xù)至今。

按照中國證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，上市公司大股東在三個(gè)月內(nèi)通過證券交易所集中競價(jià)交易減持股份的總數(shù)，不得超過公司股份總數(shù)的百分之一。但過去幾個(gè)月，仍頻現(xiàn)違反上述規(guī)定或違反股東相關(guān)承諾的減持行為。如，因違規(guī)減持去年股市異常波動(dòng)期間受讓的希努爾股票，華夏人壽相繼受到深交所公開譴責(zé)及山東證監(jiān)局警示，成為減持新規(guī)發(fā)布以來首家遭公開警示的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

此外，GQY視訊股東姚國際、中通客車的自然人和法人股東也都曾因違規(guī)減持受到監(jiān)管部門查處。

“高送轉(zhuǎn)”“業(yè)績變臉”，減持套路深

雖然監(jiān)管部門大力約束減持、嚴(yán)管違規(guī)減持，但仍擋不住部分上市公司大股東、實(shí)際控制人借道大宗交易或利用高送轉(zhuǎn)“掩護(hù)”等套路不斷減持，有的公司甚至減持后出現(xiàn)業(yè)績立即變臉等現(xiàn)象。

——不計(jì)成本的大宗交易成減持新的重要渠道。今年前9個(gè)月滬市通過大宗交易方式減持的金額占總金額的93%。其中，第一大持股股東通過大宗交易減持的占所有第一大持股股東減持總金額的七成左右;深市大股東減持金額中通過大宗交易減持占比也達(dá)到31%。

上海一家托管市值超過百億元的證券公司營業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴記者，并非所有的股票大宗交易都是上市公司大股東在拋售，但是其中確實(shí)有不少上市公司因?yàn)楦們r(jià)交易受限，轉(zhuǎn)道大宗交易套現(xiàn)。其中，很多大股東不惜“打折甩賣”股份。

——大股東、實(shí)際控制人利用高送轉(zhuǎn)“掩護(hù)”進(jìn)行減持日益增多。中國社科院金融所金融市場研究室副主任尹中立統(tǒng)計(jì)，在2015年年報(bào)中，一個(gè)突出的現(xiàn)象是實(shí)施“高送轉(zhuǎn)”分配方案的上市公司大量增加，10股送轉(zhuǎn)10股及以上分配方案的上市公司數(shù)量達(dá)335家，創(chuàng)歷史新高。

記者觀察到，不少上市公司常用的手段是利用高送轉(zhuǎn)推高股價(jià)，隨后配合大股東進(jìn)行減持。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年10月中旬，已經(jīng)有130多家推出高送轉(zhuǎn)方案的上市公司被重要股東減持。

——部分上市公司大股東減持后，出現(xiàn)業(yè)績變臉等現(xiàn)象值得高度關(guān)注。記者梳理公開資料發(fā)現(xiàn)，永大集團(tuán)、久安醫(yī)療、易聯(lián)眾等公司均出現(xiàn)減持前業(yè)績突飛猛進(jìn)、減持后業(yè)績一落千丈的現(xiàn)象。

其中易聯(lián)眾的發(fā)起人和原實(shí)際控制人古培堅(jiān)，在公司上市時(shí)持有公司35%的股份，而截至2016年三季報(bào)，古培堅(jiān)已剩不到4%的股份。在發(fā)起人和實(shí)控人已經(jīng)快要減持殆盡的節(jié)點(diǎn)，上市公司業(yè)績卻出現(xiàn)大幅下降，公司突然宣布要重大轉(zhuǎn)型。

“一股獨(dú)大”折射股市“內(nèi)傷”

大幅減持反映的是中國股市的“內(nèi)傷”所在。一方面，不少上市公司不再注重自身業(yè)績，期望減持套現(xiàn)少奮斗;另一方面是散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)，難使上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理水平有效改善。

北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華認(rèn)為，在二級市場股價(jià)可以操縱，進(jìn)而股價(jià)嚴(yán)重偏離公司真實(shí)業(yè)績的情況下，鼓吹“市值管理”，有可能涉嫌股價(jià)操縱，必然導(dǎo)致投資者投機(jī)心理更加嚴(yán)重。

而目前中國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)偏重于“一股獨(dú)大”的局面，使大股東減持更加肆無忌憚。部分機(jī)構(gòu)投資者與大股東合謀推高股“價(jià)后，大股東減持套現(xiàn)，高價(jià)接盤的幾乎都是散戶。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授劉姝威說，散戶占中國股市投資者的大多數(shù)，這是大股東能夠惡意減持套現(xiàn)的投資者結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。

為何減持?傷害了誰?

上半年持續(xù)升溫的上市公司股東減持潮，進(jìn)入下半年后似乎愈加“瘋狂”。在減持家數(shù)和規(guī)模猛增的同時(shí)，“清倉式減持”頻頻出現(xiàn)。大股東紛紛套現(xiàn)離場令業(yè)界發(fā)出質(zhì)疑，為什么要減持?如此大幅的減持傷害了誰?監(jiān)管層又該不該出手?

減持理由五花八門

從為結(jié)婚到為孩子交學(xué)費(fèi)，再到理財(cái)、還債……股東減持理由可謂五花八門，掌趣科技控股股東姚文彬?yàn)?ldquo;支持公司發(fā)展”而減持，更讓小散們直呼“看不懂”。與這些奇葩理由相隨的，卻是過千億元的減持大潮。

股東減持理由奇葩，資產(chǎn)去向難明。1月18日，中文在線發(fā)布公告稱，股東王秋虎以“改善個(gè)人生活”為由，擬在6個(gè)月內(nèi)減持不超過201.27萬股公司股份，按照當(dāng)日收盤價(jià)估算套現(xiàn)金額近2.6億元，引起市場不少“吐槽”。

進(jìn)入下半年，減持理由被“個(gè)人資金需要”“企業(yè)發(fā)展需要”等籠統(tǒng)表述取代。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，的確有部分上市公司大股東因?yàn)楣景l(fā)展缺錢而減持，但估計(jì)僅占減持總規(guī)模的一半，還有巨額資金無法判斷真實(shí)去向。

統(tǒng)計(jì)顯示，2016年以來，A股遭遇不斷升溫的“減持潮”，前九個(gè)月，滬深兩市上市公司大股東減持總規(guī)模超過1800億元。

截至10月18日的機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，下半年以來滬深兩市共有642家上市公司發(fā)布2557份減持公告，其中15家上市公司重要股東減持套現(xiàn)金額在10億元以上，減持過億的公司超過200家。

減持傷害了誰?

動(dòng)輒幾億元的減持規(guī)模，“一不小心”就是“清倉式減持”的套現(xiàn)，無論是對中小股民、上市公司，抑或是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，都不是一件好事。中小投資者作為二級市場的重要參與主體，為股東減持套現(xiàn)的真金白銀部分“埋單”。

還有一些企業(yè)公布高送轉(zhuǎn)方案后，股東利用股價(jià)飆升機(jī)會(huì)高位減持，也被指傷害了中小投資者權(quán)益。

大幅減持也給公司的聲譽(yù)帶來很大影響。記者在永大集團(tuán)采訪時(shí)，面對呂氏家族已“不留一股”的現(xiàn)狀，公司里不少老員工都希望通過更名等方式，“洗”去前控股家族減持對永大集團(tuán)聲譽(yù)的影響。

更值得關(guān)注的是，減持股份所形成的現(xiàn)金流大多并未回流實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同濟(jì)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究所所長石建勛與多家上市公司高管接觸后發(fā)現(xiàn)，通過減持套現(xiàn)的大量資金，或用于個(gè)人消費(fèi)，或通過移民等方式轉(zhuǎn)移海外，或者進(jìn)入了“來錢更快”的虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和房地產(chǎn)市場。

“資本市場為眾多民營企業(yè)提供了財(cái)富迅速增值的機(jī)會(huì)，但很多股東減持套現(xiàn)后不愿再從事實(shí)業(yè)，這無疑會(huì)讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨不斷‘失血’的風(fēng)險(xiǎn)。”石建勛說，減持套現(xiàn)的資金很少用于創(chuàng)辦新的企業(yè)或投資新的項(xiàng)目。