中國(guó)人講究名正言順。
A股最近漲勢(shì)不錯(cuò)，上證指數(shù)沖高到了3100點(diǎn)以上，銀行股在內(nèi)的“金三胖”和地產(chǎn)股等大藍(lán)籌激發(fā)了投資者的熱情，財(cái)經(jīng)媒體上更是充斥了樂(lè)觀的評(píng)論，高看3500點(diǎn)的有，高看4000點(diǎn)的也有，甚至有人開(kāi)始?xì)g呼“前度牛郎今又來(lái)”，一向謹(jǐn)慎的私募基金代表人物但斌也由空轉(zhuǎn)多，期盼他預(yù)測(cè)中明年才有可能出現(xiàn)的點(diǎn)位能夠提前到來(lái)。
那么，股市究竟是反彈還是反轉(zhuǎn)呢?
首先聲明，水皮一直是看反彈的，而且一直認(rèn)為今后一段時(shí)間3000點(diǎn)是價(jià)值中樞，指數(shù)圍繞3000點(diǎn)上下波動(dòng)是正常的，跌下去不要太悲觀，漲上去不要太樂(lè)觀，跌下去要敢于買(mǎi)，漲上去要舍得賣(mài);但是顯而易見(jiàn)，水皮是少數(shù)人，多數(shù)人在內(nèi)心一直盼望A股能夠反轉(zhuǎn)，進(jìn)而步入新的牛市，一路能夠走強(qiáng);因?yàn)橹挥心菢?，大家才能解?問(wèn)題是，如果要確定反轉(zhuǎn)，那么就要有牛市的理由，在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，如何解釋牛市存在的理由呢?同樣是經(jīng)濟(jì)下行，2014年到2015年之所以有牛市，大家知道有管理層主導(dǎo)的成分，過(guò)去一年剛經(jīng)歷股災(zāi)，現(xiàn)在不可能再有“政策牛”的可能，更不可能有“改革牛”的預(yù)期，“杠桿牛”更是天方夜譚，如果這些概念都不成立，從何尋找理論根據(jù)呢?
“剪刀差”大家知道特指M1和M2形成的背離走勢(shì)，M2指的是全部貨幣的流通量，M1指的是現(xiàn)金加存款，尤其是企業(yè)的活期存款，過(guò)去M2和M1的走勢(shì)是一樣的,同向的M2高，M1也高;M2低，M1也低;但是進(jìn)入2016年以來(lái)情況在變化，M2從13%已經(jīng)跌到了10.2%，但是M1卻從15%漲到了25%。一方面，全社會(huì)的貨幣流通增量在下降，但是另一方面，企業(yè)在銀行的存款卻在增加。這種情況是如何產(chǎn)生的，又意味著什么?這種情況實(shí)際上說(shuō)明投資在萎縮，資產(chǎn)荒已經(jīng)成為一個(gè)無(wú)法忽略的現(xiàn)象。事實(shí)上，投資跳水已經(jīng)不是新聞，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增幅已經(jīng)由年初的10.7%下跌到6.7%，而民間投資已經(jīng)跌到2%，連續(xù)三個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，即便是房地產(chǎn)投資增幅亦從去年中的7.2%下跌到現(xiàn)在的5.3%，這種投資的跳水帶來(lái)的直接后果就是融資的跳水，7月份的數(shù)據(jù)表明，信貸增幅只有4500億左右，只有預(yù)期10000億的一半，只有6月份1.3萬(wàn)份的三分之一，社會(huì)融資總額基本情況一樣，投資融資跳水的后果必然帶來(lái)下一步經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的跳水，可以想象L 型會(huì)持續(xù)下行。“資產(chǎn)荒”意味著投無(wú)可投，或收益太低，或風(fēng)險(xiǎn)太大，反正沒(méi)有想象力;但是在馬后炮的股評(píng)分析師看來(lái)，社會(huì)資本投無(wú)可投不正好可以投股市嗎?君不見(jiàn)，中國(guó)恒大炒股3個(gè)月抵上賣(mài)樓一年的利潤(rùn)嗎?安邦系、寶能系、明天系、幸福系、華夏系，不管是萬(wàn)能險(xiǎn)還是投連險(xiǎn)，保險(xiǎn)資本炒一個(gè)股，一個(gè)股漲，示范效應(yīng)如此，難怪3個(gè)月資產(chǎn)千萬(wàn)以上的大戶股市增加了900多戶，合理的解釋就是中小企業(yè)正在魚(yú)貫進(jìn)入股市，如果過(guò)去的牛市是散戶+杠桿形成的，這一波行情可能就是產(chǎn)業(yè)資本炒股推動(dòng)的，果真如此，不愁高度，這可以叫做“剪刀牛”。說(shuō)實(shí)話，這種似是而非的本事真的是中國(guó)特色，這種解釋其實(shí)就是本末倒置，強(qiáng)詞奪理。
“剪刀牛”必然成為“扯蛋牛”。
為什么這樣講，因?yàn)椴还芄墒惺墙?jīng)濟(jì)的晴雨表說(shuō)法也好，還是股市是圍著經(jīng)濟(jì)跑前跑后的狗也好，大方向都是一致的，不可能相反。“資產(chǎn)荒”導(dǎo)致資本找出路沒(méi)問(wèn)題，但是也是保守的，否則激進(jìn)就什么都敢投，不存在“資產(chǎn)荒”了，這樣的資金進(jìn)入股市選擇低估值高息率的品種填補(bǔ)“洼地”是可能的，可以封殺跌過(guò)頭的空間，但是如果指望這些資金打開(kāi)上行空間則多少有點(diǎn)異想天開(kāi)，因?yàn)樯闲锌臻g的打開(kāi)需要想象力，需要向上的業(yè)績(jī)支撐、未來(lái)的美好透支。事實(shí)上，現(xiàn)在指數(shù)沖到3100點(diǎn)能徘徊一周就是一種反應(yīng)，簡(jiǎn)單點(diǎn)講，沒(méi)有了方向感，誰(shuí)都不敢拉或者指望別人拉，而國(guó)家隊(duì)在這樣的高位上果斷調(diào)倉(cāng)也非常說(shuō)明問(wèn)題，漲時(shí)不走難道待跌時(shí)砸盤(pán)?!
