央行公布的7月金融數據和社會融資數據大幅低于市場預期。除廣義貨幣(M2)增速繼續超預期下滑外，當月新增信貸更是大幅跳水，同比和環比分別大降1.01萬億元和9164億元。

7月金融數據中最搶眼的還是新增人民幣貸款，尤其是以住房按揭貸款為主的居民中長期貸款依舊發揮了新增貸款“主力軍”作用。更夸張的是，當月居民中長期貸款新增規模甚至超過了總的人民幣新增信貸規模。

7月人民幣貸款增加4636億元，分部門看，住戶部門貸款增加4575億元，其中，短期貸款減少197億元，中長期貸款增加4773億元。可以說，當月居民新增房貸代替了企業部門的新增貸款需求，成為拉動新增貸款的唯一決定性力量。當月非金融企業及機關團體貸款不增反降，減少規模達26億元，其中，短期貸款減少2011億元，中長期貸款增加1514億元，票據融資增加276億元;非銀行業金融機構貸款增加55億元。

業內普遍分析認為，居民中長期貸款增長與房地產銷售增速相對較高有關，也反映了在資產荒的背景下，銀行不得不加大對居民住房按揭貸款的投入。但以新增房貸大規模增長為代表的居民加杠桿實則隱患不小，海通證券首席宏觀分析師姜超認為，居民房貸收入比可以更準確地刻畫居民償付房貸的能力，美國、日本房貸收入比的起伏與地產泡沫的生滅同步進行。目前中國居民房貸收入比0.46，已超過日本房產泡沫時期的水平，若按現有速度擴張，則將在5年內達到美國次貸危機前的歷史高點。此外，上半年中國新增房貸/GDP高達6.4%，不僅遠超日本歷史高點(3.0%)，也接近美國歷史峰值(8.0%)。這都意味著居民購房邊際杠桿率或已接近極限。

“居民加杠桿，危險的‘游戲’。中國居民負債率或被低估，中國房貸高增長不可持續，邊際杠桿已接近極限，地產泡沫值得警惕。”姜超稱。

一位不愿具名的經濟學家對記者表示，明年中國的經濟增長將面臨更大挑戰。從今年上半年的經濟增長情況看，6.7%的GDP增速主要依靠房地產和基建拉動，但資金都涌向居民住房貸款并進一步推升房價是危險且不長久的，目前房地產投資和基建投資增速也都開始出現下滑，今年四季度以后的經濟走勢不容樂觀。

與居民房貸“挑大梁”形成顯明對比的，是實體企業的融資需求依舊慘淡。7月企業部門貸款竟減少26億元，民生銀行首席研究員溫彬認為，企業部門貸款減少，一是因為當月狹義貨幣(M1)同比增長25.4%，為連續5個月保持快速增長，從總體看企業資金比較充裕;二是受固定資產投資增速持續下滑的影響，企業部門融資需求也在下降。

M1增速繼續增長，與M2增速下滑，M1與M2增速“剪刀差”繼續擴大，表明企業資金“淤積”在銀行賬戶、持幣待投資的現象依舊嚴重。

央行此前曾表示，由于應對去年年中股市波動使當時M2基數大幅抬高，因此未來幾個月M2同比增速可能還會有比較明顯的下降。當然，這主要也是基數效應在干擾同比數據，并不代表真實的增速，隨著基數效應逐步消失，M2增速將回歸正常。　據《證券時報》